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　　当前中国经济正处在新旧动能转换的关键阶段，多重转折正在重塑资本市场的底层逻辑。旧的发展模式渐次褪去，新的增长动能蓬勃涌现，宏观政策、产业格局与资金流向正在经历系统性重构。投资者该如何理解当前市场的复杂信号，驱动市场的核心逻辑有何变化，指数化投资为何成为趋势，投资者又该如何构建自己的投资框架？

　　1月30日，中金财富《云会客厅》第178期栏目邀请华泰柏瑞中证A500ETF基金经理、指数投资部副总监谭弘翔先生，围绕市场周期逻辑、指数投资价值及2026年配置思路进行了深入分享。

　　谭弘翔先生从“新旧动能转换”的宏观框架切入，系统阐释了政策、流动性、技术与经济周期的演变与共振，并对A500指数特点、指数化投资趋势、个人资产配置及养老基金的配置方向分享了其独到见解。

　　谭弘翔指出，理解近年市场波动的核心钥匙在于“新旧动能转换”这一宏观框架。他将此过程分为清晰的上下半场：

　　为代表，着力化解旧经济模式积累的风险，为新生力量腾挪空间。期间虽因疫情冲击有所反复，但方向明确。

　　确立为标志，政策周期发生根本性转折。随后，美联储降息启动全球流动性转向宽松，DeepSeek等技术突破引领科技周期加速上行，三重周期合力催生了2024年“924”后以成长风格为主导的结构性行情。他强调，这一框架能帮助投资者穿透短期扰动，把握“新一轮改革开放起步”的长期趋势。

　　展望2026年，他用“下有托底，上有弹性”概括其核心特征，并指出当前最未被充分定价的机遇在于 “经济周期”的复苏。

　　力量：一方面，国家通过跨部门协同、引导中长期资金入市、精准舆论调控等方式，对资本市场的调控能力与意愿显著增强。另一方面，庞大的居民资产正从房地产等旧资产中溢出，沿着“利率债→信用债→高股息权益→价值权益”的路径，持续流入标准化资本市场，提供了充裕的增量资金基础。同时，财政与货币政策仍有充足空间，新的政策工具（如直接补贴）也在扩容。

　　来源：当前市场对经济基本面仍存担忧，核心症结在于物价低迷。他认为，物价是影响企业盈利名义增长和居民收入感受的枢纽。2026年，政策将以“促进物价合理回升”为重要目标，同时“全国统一大市场建设”提速将从供给端强化“反内卷”，优化产业格局。供需两侧共同作用下，物价回升及伴随的经济预期改善，将成为价值板块修复、市场获取弹性收益的关键驱动力。

　　采用行业中性加权，避免传统市值加权导致的金融等板块过度集中，使行业分布更为均衡，更贴合实体经济全景。

　　强制覆盖每个中证三级行业的龙头公司，确保对全产业链的代表性，这使得指数能够充分受益于“反内卷”背景下的龙头集中度提升逻辑。

　　相较于沪深300，A500在银行、非银、食品饮料等板块上低配约12%，而将权重更多分配至电子、电力设备、有色、化工、军工等更具成长性的实体行业，使其行业分布更为均衡，成长性也相对更强。因此，它并非纯粹的价值指数，而是在价值基底上叠加了成长风格，使其在波动可控的同时，具备了获取更高绝对收益的潜力，呈现出 “大中盘”风格特征。

　　A股行业结构从金融地产主导转向科技制造主导，新兴产业研究复杂度高、个股分化大，通过指数进行板块配置，成为更高效、风险更分散的选择。

　　信息传播的民主化催生了 “投资民主化” 趋势。越来越多投资者主动获取信息、形成观点，并通过透明、廉价的指数工具直接表达。这标志着市场从依赖少数基金经理的“中心化”决策，向大众广泛参与的“去中心化”阶段演进，是资本市场成熟化的必由之路。

　　在谈及养老基金配置时，他指出养老投资的长期性使其更需关注资产的稳健特征。

　　像A500与红利这类资产，短期弹性或许有限，但长期来看，往往体现出波动相对缓和、回报持续性较强的特点，可能有助于投资者进行长期布局。

　　相比而言，主题型或成长型投资虽然可能带来显著的阶段收益，但通常波动较大，对投资者的专业能力和心理考验也更高。而A500这类宽基或红利资产，尽管单年收益不一定突出，其波动与回撤通常更为温和，或可为投资者提供相对平稳的持有体验。

　　因此，他倾向于养老资金配置可更多着眼于长期持有与波动管理，将A500与红利作为组合中的重要部分。若希望参与其他机会，也可考虑以较低比例进行配置，但仍宜以追求长期稳健作为整体资产结构的基调。

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