PG电子,PG电子官方网站,PG电子试玩,PG电子APP下载春节的时候我在泰国清迈住了一段时间，练英语。在和外国友人的交谈中，我发现很多人都看好中国，但同时又不了解中国。

　　其中有个英国朋友H，我们聊的比较多，他陪我练了很多英语。他知道我是做什么的。前段时间，H打电话来，说他想投资中国，要我推荐一些中国市场的投资标的。

　　因为他认为中国未来一定会取代美国，但他现在持仓都是欧美为主。美国进攻伊朗后，他觉得自己的收益回撤太大了，想要买点中国和亚洲国家分散一下。

　　可惜我的英语还没好到足以用口语回答复杂的投资问题，所以我就用中文给他写了一个邮件，我觉得这个回复也同时很适合那些关注全球投资的朋友们，因此稍作修改，分享给大家。

　　主要内容包括：如何投资全球、全球局势、如何对冲美股、哪些国家值得/不值得投资。

　　你持有的是一个还不错的基金（Aviva Pension MyM，英国上市的一个养老基金），跟踪的是MSCI全球指数（MSCI WORLD INDEX），费率比较低，而且有汇率对冲。

　　投资全球市场的时候，我们除了要看股市，也要考虑汇率，比如越南、日本股市最近10年一直很不错，但是由于越南盾和日元一直在贬值，所以你真正投资越南和日本股市的话，并不能赚很多钱。

　　因此在研究中，我一般会统一采用美元计价，这样就可以剔除汇率因素，判断我们的投资是否真的能赚钱。

　　MSCI全球指数虽然叫“全球”，但只包含全球23个发达国家市场，但是并不包含新兴市场。并且这个指数的美股权重极高，美国权重超70%，导致，无法代表全球股市整体表现。

　　另外，还有一个指数叫MSCI ACWI指数（All Country World Index），代表性更强一些，包含23个发达市场和24个新兴市场，但该指数里面的美股还是权重比较高，占比超过60%，还是会导致。

　　如果一个国家的股市可以持续跑赢MSCI ACWI或MSCI ACWX，那或许说明这个国家值得投资。

　　你现在想要在投资中增加中国或亚洲，大体思路是对的，因为你虽然持有MSCI全球指数，但大部分是美股。

　　但也不完全对，因为你是想要的是能和你现有持仓（MSCI全球）对冲的资产，但是中国等新兴市场、亚洲国家，并不能完全和欧美发达国家对冲。

　　一般认为中美竞争是当今世界最重要的竞争，但谁能赢，很难判断，鉴于你已经有很多美股，所以你想买中国的想法是可以理解的，两者一定程度上可以对冲，两者股市相关性约为0.2左右（很低）。

　　中美其实更多的是合作关系，因为中国需要美国去发明技术、去消费商品，美国也需要中国来使用技术、生产产品。

　　所以中美两国某种程度上其实是一体的，是深度绑定的，美国真的要垮了，中国经济也很难好。

　　你要知道，经济发展和股市赚钱是两回事，比如新加坡一直发展不错，但是过去股市却不怎么赚钱；阿根廷经济之前一直很差，但股市表现却不错。

　　同样，中国的经济发展好，但是中国的股市并不是很适合投资，难度很大，因为中国国企比较多，股市的制度也不是很完善，以散户为主。

　　一是波动大。下图是中国的代表性指数沪深300（黑线）对比MSCI全球指数，2002年至今，你会看到，中国股市的波动特别大，赚钱难度高。

　　二是长期收益率一般。如果你只看指数会感觉还可以，但是如果加上汇率因素，中国股市的赚钱效益其实比较一般。

　　我知道你很喜欢亚洲国家（地区），但是并不是每个亚洲国家（地区）都值得投资，除了中国，日本、中国台湾、韩国、越南、印度、以色列等少数值得关注，但大部分国家（地区）都不值得投资。

　　比如泰国、印尼、马来西亚、菲律宾，都远不如全球除美国（ACWX），2012-4至今，采用美元计价。

　　下图是沙特、土耳其、南非对比全球除美国（ACWX），2015-11至今，采用美元计价。

　　新兴市场中，除了中国，中国台湾、韩国也被划入新兴市场，但他们其实是发达国家（地区），比较值得投资，有很强的半导体制造业。

　　而欧洲国家，虽然大部分都被划为发达市场，但是除了瑞士等少数国家，我觉得很多并不值得投资，欧洲在走下坡路。

　　美国是我长期看好的国家，美股在金融危机之后（2009-10）一直稳定的跑赢MSCI全球。

　　注意：这里是做了除法，这条线很重要，如果趋势持续向右上方，代表该国股市持续跑赢基准指数，下面我还会频繁用这种算法。

　　最近美股在特朗普上台后，一直趋势跑输MSCI全球，我认为主要是因为特朗普的一系列骚操作（驱逐留学生、和北约决裂、买格陵兰、打伊朗等），让全球秩序混乱，让美国的盟友失望，和许多国家的关系都变差。

　　不仅是美国的投资者不喜欢特朗普，全球的投资者都很失望，这些资金会撤离美股，让美国的投资价值有所下降，阶段性跑输。

　　但客观地说，现在全球各个国家都在变烂，逆全球化是大趋势，全球重回弱肉强食的丛林法则，美国这么做是为了让自己更强，不再承担多余的负担。长期来看可能是好事，只是其他国家可能没有意识到，很多人也没有意识到。

　　虽然特朗普正在让美国变得更令人讨厌，但美国依然掌握全世界最先进的高科技公司，这些公司依旧在大把大把的赚钱。

　　这么多年美股每次回调后总能创新高，大幅回调总是买入机会。我倾向于不去假设美股不行了。虽然2025年以来，美国有所跑输全球，但现在并不好判断这个趋势可能扭转了。

　　正如我前面所说，虽然日本股市近10年持续上涨，并跑赢MSCI ACWX。

　　下图是日经225/MSCI ACWX（全球除美国）（1994-6至今），近15年持续跑赢。

　　但是由于日元汇率也在持续贬值。综合下来赚钱效益并不好，下图是日本VS全球除美国，2008.4至今，近10年基本上是持平状态，很难说有明显跑赢趋势。

　　日本经过失去30年后，现在正在慢慢加息，在走出通缩，当然，加息也可能会导致股市下跌。

　　当前市场对日股 2026 财年EPS 增速一致预期约为+12%、2027 财年将达+9.8%。增长的核心驱动因素包括日本及海外经济增长催生的数量效应、提价效应，以及流通股数量减少。

　　下图是以色列VS全球除美国，2008.4至今，自从2023年进攻加沙以来，以色列股市表现一直不错。

　　以色列是近期战争中最受益的国家，在中东越来越没有对手，股市最近一直表现不错，当然，这些可能已经反应在股市里了。

　　高智力/创新能力： 以色列拥有全球最高的人均初创公司数量、人均风险投资额，以及高比例的研发投入 (GDP 占比全球第一)。有持续的科技创新能力。你可以讨厌以色列，但你不能无视犹太人的能力。

　　安全防御技术垄断： 以色列在网络安全、军事技术等高壁垒领域处于世界领先地位，这在“逆全球化”和地缘冲突加剧的时代将占据优势。

　　风险是哈雷迪群体影响结构性挑战： 该群体目前占以色列人口约 13.5% 且快速增长。大部分男性不服兵役，不参与工作（男性失业率高），且长期依赖政府补贴，长期经济拖累： 经济生产力和税基受损。

　　下图是新兴市场除中国XCEM（黑线）对比全球除美国、发达国家除美国（紫线至今，长期表现略好，波动略大。

　　下图是新兴市场除中国XCEM/发达市场除美国SPDW，2015-9至今，其中2025年以来表现不错。

　　美联储降息和特朗普作乱都可能会利好新兴市场，资金一般会流出美股，流向新兴市场。

　　下图是MSCI中国指数（MCHI）/全球除美国，2012-2至今，从2021年开始持续跑输，最近有所反弹，但很难说中国资产现在跑赢全球。

　　代表中国的成长板块，创业板指(CNXT)/全球除美国，2014-8至今，其中，2024-9以来有跑赢的迹象，这是你能买到的中国资产中唯一最近表现还可以的。

　　中国互联网指数（KWEB）/全球除美国，2013-8至今，最近中国互联网在烧钱投资AI和竞争外卖，加剧竞争。

　　其实中国股市也有很多好股票以及投资机会，但是这必须通过基金经理的主动挑选和交易来完成，无法通过指数投资获得，由于你在国外，难以投资中国的主动基金，所以我不太推荐你投资中国。

　　下图是印度EPI/全球除美国，2008.4至今。自莫迪2014年上台后，印度表现持续跑赢全球除美国，尤其是2020年疫情后有段时间表现不错，但是2024.8以来又持续跑输全球。

　　印度虽然有人口优势，但是没优质人口优势，整体质量不高，人才外流严重。我认为以后有机器人了，人口红利不会再是优势了，不会再有下一次往印度的产业迁移了，即便有产业转移，东南亚也更具有优势。

　　正如我之前所说，你需要的是能对冲美股的资产，而不是找一个能打败美国的国家，所以你不一定要投资中国或者亚洲，你应该找对冲美股的资产。

　　下图是黄金/MSCI全球 ETF 2010.2至今，美元计价。2017年以来持续跑平全球股市，24年以来甚至跑赢。

　　黄金是经典的避险资产，在经济和政治不确定性增加时表现尤佳。这几年黄金持续上涨，也间接反应了全球投资者的避险需求上升。

　　特朗普动摇了自由贸易和全球，动摇了美元体系，动摇了普世价值为基础的意识形态，转变为民粹主义和地方保护主义。

　　许多国家都看到现有的秩序不太可靠，都在寻找新的世界秩序。旧秩序的结束及其向新秩序的转移，已经不可逆转地开始了。世界会更加的混乱，所以应该配置一些黄金避险。

　　对于黄金这种资产，我们不应该要求它能赚很多钱，它的作用更多的是对冲，所以我们也不要求它能长期跑赢股市，只要能持平就已经极好了。

　　如果美联储加息，对黄金是一个风险，因为黄金是不生息的资产，更没有现金流。不像美债，可以带来利息。但是长期来看，美联储降息概率更大。

　　影响美股的核心板块是科技，科技的核心是AI，因此要对冲美股，核心是对冲AI风险。

　　现在AI的发展正面临物理瓶颈，微软CEO纳德拉明确说：我们面临的最大问题不是算力短缺，而是电力短缺。OpenAI的Altman说：如果能源技术没有重大突破，AI将无法到达下一阶段。英伟达黄仁勋说：源成本和更宽松的监管将帮助中国在AI竞赛中击败美国。三个AI时代最核心的CEO，独立得出了同一个结论：AI的瓶颈已经从算力转移到电力。

　　核心逻辑是：物理资产——工厂、能源设施、零售网络——因为难以通过AI虚拟化替代，反而成为了免疫资产。这与传统科技估值逻辑形成了直接对冲。

　　下图分别是XLU/标普500 （桔色线） ，XLU/费城半导体指数（紫色线年。

　　综上，我认为你应该关注黄金、以色列、新兴市场除中国以及中国成长股，另外我也看好美国科技股、日本、瑞士、加拿大，不过这些你应该已经有了。XLU（美股公共事业）你可以考虑关注，但这是行业基金，需要非常谨慎。

　　提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。

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